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理財子公司問世在即 銀行系公募基金路在何方?

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-04-13
摘要:隨著五大行全部宣布設立理財子公司 對公募基金的擠壓和沖擊格局基本形成 而首當其沖的 就是原先銀行系的公募基金 單單從投資范圍來看 理財子公司是一個加強版的

  隨著五大行全部宣布設立理財子公司,對公募基金的擠壓和沖擊格局基本形成。而首當其沖的,就是原先銀行系的公募基金。

  “單單從投資范圍來看,理財子公司是一個加強版的基金公司,因為它可以投非標。按照之前征求意見稿來看,應該是不會給公募基金放開這塊的。也就是說,理財子公司的投資范圍要更廣。”某四大行下面的公募基金人士表示。

  “拋開理財子公司和基金公司的名字,資管新規把機構都拉到了同一水平線上。未來的競爭,其實就是投資能力的比拼。”上海一位資深公募基金經理認為。

  第一財經了解到,隨著理財子公司即將設立,權益、固收等崗位大量空缺,很多基金從業人員已經收到了“繡球”。

  五大行布局理財子公司

  11月26日晚間,工行和農行發布關于設立全資理財子公司的公告。至此,五大國有銀行已全部宣布發起設立理財子公司。國有大行理財子公司的一舉一動牽動市場的神經。

  對于大型國有銀行而言,先前均已成立了自身銀行背景的公募基金,例如工銀瑞信、農銀匯理、中銀基金等,公募基金和理財子公司就不得不面對一系列諸如存在重復建設、資源分散、品牌稀釋等問題。

  “這個問題我們內部討論過,短期看的確是會有博弈和競爭,不過中長期我們認為是向好的。”一位銀行系公募人士稱。

  “從中長期來看,機構投資者數量進一步增加,脫身于銀行的子公司運作無非會更加規范,相當于增加了合格機構投資者的數量。”他說,“長時間來看,蛋糕做大了,哪怕我切得小一點,公募基金的量也會上去。”

  記者也注意到,五大行擬成立的理財子公司資本金規模非常大,出資最高的工行為不超過160億元,最低的交行也有80億元。而個人持股和控股的基金公司,資本金只有一兩億元。

  Wind統計顯示,2017年以來成立的基金公司中,弘毅遠方注冊資本是1.7億元,恒越基金、和煦智遠基金、東方阿爾法基金、國融基金、博道基金以及凱石基金的注冊資本均為1億元。

  《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)第十一條規定,銀行理財子公司的注冊資本應當為一次性實繳貨幣資本,最低金額為10億元。

  此前有分析人士認為,基于對法理與監管實踐的考慮,銀行系理財子公司會參照《信托法》來規范運行,并按照《信托公司凈資本管理辦法》來計算資本與風險準備。

  “公募基金是輕資產,比如貨幣基金或者類理財,會對資本金有要求。如果要擴大規模,其資本金會逐步增加。理財子公司的話,不能說是注冊資本金只有2個億但去管理2萬億的規模。也可以說吸收了公募基金的經驗,一下子就把理財子公司資本金提了上來。”上述銀行系公募基金人士分析。

  截至2017年底,銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元,到2018年8月末,非保本理財余額為22.32萬億元,增速顯著放緩,但6月至8月銀行理財規模出現明顯反彈。

  隨著理財子公司即將設立,權益、固收等崗位大量空缺,很多基金從業人員也收到來自銀行的“繡球”。

  “最近身邊有很多朋友被問要不要跳槽,并且口頭承諾不會低于市場平均水平或現在基金公司的收入水平,但大家心里還是沒底。”上海一位城商行人士與記者私下交流時表示。

  合作與競爭

  相較理財新規,《征求意見稿》僅要求非標債權類資產投資余額不得超過理財產品凈資產的35%,但刪掉了不得超過總資產4%的限制。

  “銀行理財新規禁止銀行資管發行分級產品,理財子公司可以發行分級產品,給予了理財子公司更大的業務空間。”星石投資相關人士稱。

  星石基金上述人士也表示,這對銀行理財投資非標的壓力有所緩解,但是在打破剛性兌付、嚴禁資金池運作和期限錯配的力度不改的背景下,非標業務長期趨勢難改。

  商業銀行具有多年的存貸款業務經驗,在信用、利率的風險管控方面具有獨特優勢,比如,固定收益投資一直是銀行傳統強項,目前固定收益類資產在銀行理財配置中占比較高,其中債券類資產占比最高,權益類占比顯著偏低。

  在采訪中,記者了解到,與國內基金公司相比,目前商業銀行在投研實力、產品結構、人才儲備、系統建設方面還是存在較大的差距,其中首要的是在舊有發展模式下,銀行資管沒有建立市場化的投研體系。

  華東一家城商行資管部副總表示,理財子公司出來以后,和很多成熟的公募基金進行了交流,了解到一個成熟的公募基金正常的運營需要20個系統支持,反觀自身這方面很欠缺。

  “現在跟公募基金的合作很多,比如委外的投資也不局限在利率債。”他告訴第一財經。

  “為了實現表內外風險隔離等目標,設立理財子公司已是大勢所趨,銀行內部也在調整結構、細化子公司職能分工。公募基金和理財子公司,就各自的優勢而言,銀行理財在營銷渠道上有天然的優勢,在投資方面擅長標準債權、非標債權等投資,而公募基金擅長標準化證券資產的投資和管理,在投研能力方面有絕對的優勢。”中信證券分析師明明表示。

  “其實銀行也有資管的隊伍,但是為什么還是要委外,說明還是承認基金的專業能力。保險資金同樣如此。銀行理財子公司成立后,也需要一段時間培訓,需要人員的流動。不可能說一下子就把公募20年的差距拉平。另外一個影響因素就是薪酬體系,不可能一下和總行拉開太大差距,這可能是限制子公司發展的一個方面。”上述華東城商行資管部副總稱。

  明明也預計,未來資管行業將從平等競爭走向職能分化,理財子公司根植零售客戶開發,占據上游優勢成為主要的資產管理委托方,公募基金、私募基金依靠自身投研特色主攻機構客戶,成為資產管理的主要受托方。

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